Opções de estratégias gama

Estratégias de Opções Neutrais Gamma.

O uso de estratégias de opções neutras da gama envolve a criação de posições de opções que possuem um valor global de gama que é zero ou muito próximo de zero. O princípio é garantir que o valor delta de tais posições permaneça estável independentemente de como a segurança subjacente se move.

Estratégias deste tipo não são adequadas para iniciantes e apenas recomendamos usá-las se você tiver uma quantidade decente de opções de negociação de experiência. Também é importante que você entenda tudo sobre as opções de gregos e como eles funcionam. Clique aqui para saber mais sobre os gregos se você não está familiarizado com eles.

Nesta página, explicamos mais sobre o comércio neutro da gama e analisamos algumas das maneiras pelas quais estratégias desse tipo podem ser usadas.

Gamma Neutral Trading Explained Gerenciando a Volatilidade de uma Posição Trading Implícita Volatilidade Protegendo Lucros.

Gamma Neutral Trading explicado.

As estratégias de opções de Gamma neutro podem ser usadas para criar novas posições ou para ajustar uma existente. O objetivo é usar uma combinação de opções que tornem o valor gama global o mais próximo possível do zero. Um valor zero significará que o valor delta não deve se mover quando o preço da segurança subjacente se mover. Existem algumas razões pelas quais você gostaria de fazer isso, que analisamos um pouco mais tarde.

Tecnicamente, você pode usar qualquer combinação de opções que deseja criar uma posição neutra de gama. Como tal, essas estratégias são um pouco diferentes da maioria dos outros, onde há transações específicas que você precisa fazer para criar um spread que esteja de acordo com seus objetivos. É por isso que apenas recomendamos que os comerciantes experientes usem essas estratégias; você precisa ser capaz de descobrir exatamente o que você está tentando fazer e por quê.

Gerenciando a volatilidade de uma posição.

O valor gamma de uma posição de opções representa essencialmente a volatilidade dessa posição. Por conseguinte, faz sentido que a criação de uma posição neutra na gama seja útil se desejar estar exposto à menor volatilidade possível.

Ao criar uma posição neutra em termos de gamma, mas delta positiva, você pode se beneficiar de lucros previsíveis (assumindo os movimentos de segurança subjacentes como você espera) sem estar exposto a perdas exponenciais, se as coisas não se revelarem como você previu. Isso é útil se você deseja manter uma posição de longo prazo em uma segurança que você espera aumentar em valor ao longo do tempo, mas deseja reduzir o efeito de movimentos inesperados.

Vendas de Implantação de Negociação.

É possível criar uma posição de opções que não é afetada por movimentos no preço de um título subjacente, mas isso se beneficiará de mudanças na volatilidade implícita. Para fazer isso você precisa se certificar de que uma posição seja neutra e neutra dota. Ao fazê-lo, efetivamente o tornará longo em vega, o que significa que você irá lucrar quando a volatilidade implícita aumentar.

Esta é uma estratégia útil se você identificar uma oportunidade em que a volatilidade implícita provavelmente mudará, mas você não tem certeza em que direção o preço da segurança se moverá, ou se ela se moverá.

Se você não está familiarizado com a volatilidade implícita, clique aqui para obter mais informações.

Proteção de lucros.

Quando as opções de negociação é bastante provável, você encontrará um cenário em que uma posição existente lhe fez um lucro decente e você quer proteger algum ou todo esse lucro. A maneira óbvia de fazer isso é fechar a posição e levar seu dinheiro, mas você não poderá fazer mais lucros se você fizer isso. Ao usar uma estratégia neutra de gama, você pode potencialmente ter o melhor dos dois mundos em tal situação.

Se você ajustar a sua posição de forma a torná-la delta neutra e neutra em termos de gama, você também tornará a neutralidade do theta. Isso significa que sua posição não será afetada por movimentos de preço adicionais na segurança subjacente ou pela decadência do tempo. Todavia, pode ainda beneficiar da crescente volatilidade.

Esta é uma abordagem viável se você tiver obtido lucros em uma segurança que possivelmente possa se mover no preço significativamente em breve (por exemplo, há anúncio de ganhos devido), mas você não tem certeza em qual direção o preço se moverá. Ao tornar sua posição delta neutra e neutra em termos de gamma, você pode proteger os lucros que você já fez e fazer mais lucros à medida que a volatilidade aumenta. Depois de esperar que o período de volatilidade termine, você pode ajustar sua posição novamente (ou fechá-la completamente) com base nas suas expectativas nesse ponto.

Le gamma Р "

Le gamma repréle le taux de variation du delta, l'accà © lГ © ração do prêmio / perda de valor da opção por relação Г une variation du sous-jacent.

S le sous-jacent.

C o preço do chamado.

P le prix du put.

Matemática, matiz, é um lugar na variação do preço de uma opção V no tempo de um tribunal (uma jornada) Quando o sous-jacent bouge. Un dê veloppement de Taylor Г l'ordre 2 donne assim:

Traduit en terms of trading, que significa que em um lapso de tempo:

Un portefeuille de 1000 opções que possem um ditado unitário de 0,52 ou 52% e uma gama unitária de 0,023 (ou 2,3%) um delta total de 1000 * 0,52 = 520 títulos e uma gama total de 1000 * 0,023 = 23 títulos.

Opções de gregos: Risco de Gamma e Recompensa.

Em termos de posição Gamma, um vendedor de opções de venda enfrentaria uma Gamma negativa (todas as estratégias de venda têm Gamma s negativo) e o comprador de puts adquira uma Gamma positiva (todas as estratégias de compra têm Gammas positivos. Mas todos os valores de Gamma são positivos porque o os valores mudam na mesma direção que o Delta (ou seja, um Gamma mais alto significa uma mudança maior em Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias porque os Gammas superiores significam maior perda potencial para vendedores e, para compradores, maior potencial de ganho.

Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece com os valores Delta e Gamma ao longo do tempo, quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que as Gamma s aumentam de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Enquanto níveis mais baixos do que para as opções de chamadas no dinheiro (novamente, sempre a maior acertamento Gamma se coloca ou chamadas), eles estão associados a queda, não aumentando os valores de Delta, como visto na Figura 10. Enquanto não circulado, o 115 chama mostre Delta s para julho em 47,0 e 26,6 em janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas em dinheiro. Isso nos diz que, enquanto as chamadas fora do dinheiro, de janeiro de 115, ganharam Gamma, perderam a tração Delta significativa da deterioração do valor do tempo (Theta).

Finalmente, ao olhar os valores de Gamma para estratégias populares, a categorização, bem como a posição Theta, é fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa. A Gamma e as estratégias de compra líquidas terão uma Gama positiva líquida. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas enfrentaria posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria no dinheiro, onde Gamma é o mais alto. Delta aumentará rapidamente com um movimento adverso e com ele perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os ganhos potenciais não realizados são mais altos para um movimento favorável do subjacente.

Comércio Gamma e decadência do tempo de opção.

Na negociação de opções, há um duelo sem fim lutado entre gamma e theta. Em termos muito simples, se você possui opções, você possui uma gama que você paga via theta. Em contraste, se você é uma opção curta, você esperará coletar theta em troca do risco de ser uma gama curta. Mais uma vez, em termos simplificados, os proprietários da gamma querem ver muita volatilidade no produto subjacente. Enquanto os jogadores da opção curta esperam que o subjacente nunca mais se mova novamente!

O comércio Gamma envolve escalar o produto subjacente através de cobertura gama. A diferença entre hedging gama longa e curta é que os hedges longos de gama estão sempre bloqueados - em algum tipo de receita, enquanto os hedges de gama baixa sempre bloqueiam algum tipo de perda. Você pode aprender mais sobre a diferença entre gamma longa e curta neste artigo. O lado de flip para qualquer posição de gama é a posição theta. Assim, enquanto qualquer hedge de gama que o jogador de gama baixa fará será perda de hedges (e só é executado para evitar perdas ainda maiores), ele espera que a perda total dessas coberturas seja compensada pelo ganho com a decadência no valor da opção . O jogador de gama longa está lutando contra a decadência do tempo, esperando que seus hedges gamma ganhem receitas suficientes para cobrir a conta da Theta.

A idéia básica por trás de qualquer estratégia de negociação gama.

Uma variável importante no trade-off gamma / theta é a volatilidade implícita das opções em questão. Lembre-se de que a volatilidade implícita também pode ser vista como o preço das opções. Quanto maior a volatilidade implícita, mais caro as opções serão em dólares (devido a vega). Agora, suponha que as opções estão sendo negociadas com uma volatilidade implícita de 25%. Para que este nível vol seja um & # 8216; fair & # 8217; preço das opções, a volatilidade realizada no subjacente teria que ser de cerca de 25% em termos anualizados, durante a vida útil da opção "# 8217". Suponha que, em vez disso, o produto subjacente se movesse com uma volatilidade anualizada de 50%. Nesse caso, essas opções eram muito baratas; eles poderiam ser comprados e por hedge gamma eficientemente, um lucro poderia ser realizado. É improvável que a deterioração da teta dessas opções supera os lucros que podem ser feitos a partir de hedge gamma. Este princípio básico está subjacente à maioria das estratégias de negociação de gama. O comerciante deve acreditar que ele pode proteger hedge para capturar uma volatilidade percebida que seja significativamente diferente daquela com preço nas opções.

A importância dos índices gamma / theta.

Dê uma olhada nos níveis de volatilidade implícita das opções com a mesma expiração no mesmo subjacente, mas com ataques diferentes, e você provavelmente verá que eles variam significativamente. Não é incomum uma opção de compra fora do dinheiro para negociar com um nível de volatilidade implícita significativamente maior do que dizer uma opção de compra fora do dinheiro no mesmo produto, expirando na mesma data. Isso é conhecido várias vezes como a curva de volatilidade ou sorriso ou distorção. (Os nomes têm significados ligeiramente variados, você pode aprender mais neste artigo). Agora, o efeito disso é que as opções no mesmo produto com o mesmo prazo de validade são tarifadas de forma diferente em termos de volatilidade. Então, de uma perspectiva de negociação de gama, algumas dessas opções serão relativamente mais baratas do que outras, mesmo que sejam atingidas pelo mesmo subjacente.

Um exemplo de razões gamma / theta.

Considere uma opção de compra de dinheiro com 25% de volume implícito, que tem 5 gamma e 10 theta. Suponha, então, que se eu comprar 100 lotes das opções, eu terei 500 gamma e paguei $ 1.000 por noite pelo privilégio. Agora suponha que existam alguns itens fora do dinheiro, expirando ao mesmo tempo e atingidos no mesmo subjacente. Estes são negociados com 30% de V implícito, têm 2 gamas e 5 teta. Observe que eles têm gama e teta mais baixas do que as opções de dinheiro, como seria de esperar. Para possuir a gama 500 através dos puts, preciso comprar 250 lotes (250 * 2 gamma). Mas estas colocam uma teta relativa mais alta. 250 lotes dessas colocações custarão US $ 1250 por noite (250 * 5) para possuir. A conclusão é que essas colocações são uma maneira mais cara de possuir a gama do que as opções de dinheiro. Claro, existem outros riscos a serem considerados (como o risco de vega e o risco de distorção), mas quando visto como um jogo de negociação gamma direto, possuir os puts é menos eficiente do que possuir o at-the-monies. E virando as coisas, cortando as posições para ser uma gama curta e coletar theta, é feito de forma mais eficiente através das colocações.

Uma maneira fácil de ver isso é através da relação posição gamma / theta. Ao monitorar essa relação ao longo do tempo, um comerciante pode adquirir uma sensação para o que poderia ser um índice bom ou ruim à luz das condições do mercado. No exemplo acima, possuir as opções no dinheiro levou a uma relação gama-teta para o portfólio de 0,5 (500 gamma / $ 1000 de theta). Para as put, a relação gamma / theta foi apenas de 0,4. Quanto maior a proporção, mais atrativa é a gama gamma. E, vice-versa, quanto menor a proporção, a feliz seria a gama curta. Uma proporção elevada significa muita gama a baixo custo. Uma proporção baixa significa não muito gama, mas uma teta razoavelmente alta. Então, deve ser óbvio qual a posição que você preferiria sobre quais circunstâncias.

O rácio da carteira vale a pena rastrear. Para alguns produtos com inclinações muito íngremes, pode ser possível gerar proporções realmente horríveis / fantásticas (como pagar a teta para ser uma gama curta ou coletar theta para ser uma gama longa). Isso pode ocorrer quando o portfólio é longo opções muito vol e opções baixas e baixas baixas. Por exemplo, em opções de índice de equidade, possuir colocações e ser chamadas curtas é notória por causar proporções indesejáveis ​​gamma / theta. Existem outras razões pelas quais um comerciante ainda pode querer manter essa posição, apesar do ineficiente trade-off da gamma / theta (e por que o índice de curto-circuito não é um comércio de dinheiro livre # 8217 ;!). Mas qualquer comerciante ainda é bem servido ao conhecer a gama que ele possui ou é curto em relação ao decaimento de Theta que ele está pagando ou coletando. O aviso prévio é forearmed, como eles dizem!

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Gama.

A gama da opção é uma medida da taxa de mudança de seu delta. A gama de uma opção é expressa em porcentagem e reflete a mudança no delta em resposta a um movimento de um ponto do preço do estoque subjacente.

Como o delta, a gama está em constante mudança, mesmo com pequenos movimentos do preço das ações subjacentes. Geralmente, ele está em seu valor máximo quando o preço das ações está perto do preço de exercício da opção e diminui à medida que a opção vai mais fundo ou fora do dinheiro. As opções que estão muito profundamente dentro ou fora do dinheiro têm valores de gama próximos de 0.

Suponha que para um estoque XYZ, atualmente negociando em US $ 47, há uma opção de compra FEB 50 vendendo por US $ 2 e vamos assumir que possui um delta de 0,4 e uma gama de 0,1 ou 10%. Se o preço das ações subir de US $ 1 a US $ 48, o Delta será ajustado para cima em 10 por cento de 0,4 a 0,5.

No entanto, se as ações negociarem para baixo em US $ 1 a US $ 46, o delta diminuirá em 10% para 0,3.

Passagem do tempo e seus efeitos na gama.

À medida que o tempo de expiração aproxima-se, a gama de opções de dinheiro aumenta enquanto a gama de opções de dinheiro e de dinheiro diminui.

O gráfico acima mostra o comportamento da gama de opções em várias greves que expiram em 3 meses, 6 meses e 9 meses quando o estoque atualmente está negociando em US $ 50.

Mudanças na volatilidade e seus efeitos na gama.

Quando a volatilidade é baixa, a gama de opções no dinheiro é alta enquanto a gama para opções profundas ou fora do dinheiro se aproxima de 0. Esse fenômeno ocorre porque quando a volatilidade é baixa, o valor do tempo de tais opções é baixo, mas aumenta dramaticamente à medida que o preço das ações subjacentes se aproxima do preço de exercício.

Quando a volatilidade é alta, a gama tende a ser estável em todos os preços de exercício. Isso se deve ao fato de que, quando a volatilidade é alta, o valor do tempo das opções profundamente dentro / fora do dinheiro já é bastante substancial. Assim, o aumento no valor do tempo dessas opções à medida que se aproximam do dinheiro será menos dramático e, portanto, a gama baixa e estável.

O gráfico acima ilustra a relação entre a gama da opção e a volatilidade do título subjacente, que é negociado em US $ 50 por ação.

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