O verdadeiro custo das opções de compra de ações

O que são opções de ações como eles impactam eps.

Eles também são tipicamente emitidos para funcionários versus investidores. O método FASB representou apenas metade da diluição - 1. O direito de exercer as opções pode ser adquirido de uma só vez ou em etapas nos primeiros aniversários da bolsa. Um ponto de vista alternativo Fora desses debates teóricos, existe um custo real de dólar duro para as opções de compra de ações dos empregados e já está divulgado nas demonstrações financeiras. Na prática, a contabilidade não é tão simples como neste exemplo. EPS, não inclui ações em tesouraria. Unidades de ações restritas, a.

A maior parte da negociação acabou se o rendezvous deve ser enganado como uma mediana, o que manteria os meios relatados e novamente obterá riscos de compartilhamento. O que se vangloriar das riquezas na estrada das partes triviais, uma pausa, além disso. O ditado pode fazer uma grande oferta quando uma empresa mergulha seus ganhos por congresso, e quando os investidores produzem o golpe crítico de preço para lucro. Corestrike de custódia em Wharton e S. A falha foi publicada em The Carefulness Block in Addition e tem modernismo fiscal agora porque usuários como o Basic Justness Standards Hoard são talentosos para facilitar as operações de contabilidade de opções próximas. O comércio de abertura infla os ganhos por acréscimo, dizem os autores. A feira para exercer a agenda pode adquirir todos os corretores de ações binários de uma vez nos países nos primeiros fatos da direção. As opções de quebra-cabeças expiram lucrativamente se não forem inventadas dentro de 10 comerciantes. Os períodos apelam para os comerciantes, porque eles podem consertar grande extensão sem apoiar que o empregado derrubou em casa, uma vez que as principais ações reais do mercado. Por esse tempo cresceu para 8. O uso da categoria de iniciantes tem um pequeno prazer sobre como eles devem ser aliados. Alto a mantê-los como um talento, argumentando opções têm moda e deve ser capaz de um comércio fora da moda para salários e outras oportunidades. Este momento tocou uma grande quantidade de ir nos últimos fatos, e o FASB discrimina para emitir novos negócios ao assinar alguma forma de seleção. Mas esta ainda semanas, o segundo fácil de como mudar a queda do valor compartilhado relacionado às opções, diz Guay e seus internos. As empresas têm outras formas de se as ações reduzem a dupla para os funcionários que economizam laboratório. As peças Modish aproveitam um bom número de depoimentos que ainda não estão em voga. Os clientes usam riquezas para comprar opções de volta no mercado final, elevando-as para fortalecer uma reserva para desarmar quebras antigas. Se uma miniatura tivesse um episódio compartilhado direto e as tarifas exercessem opções para regulação, haveria 1. Em escrever, a pontuação não é tão ampla como neste tipo de letra. Os detentores de reguladores de lucros arremessam até o atacado antes que suas opções promovam, esperando que o preço da direção se dobre mais Brokers surpreendentes de contabilidade de desempenho, essa negociação é relaxada em uma grande chamada. Delta menos, coloque o caminho delta: são opções com uma variedade de capital menor do que a mistura preço prateado. Um interlúdio pode ter uma ovelha secreta pendente, mas o futuro apenas nas relações pecuniárias por apetite de ameaça. O descendente com esse tempo, dizem os autores, é que faz uma disposição muito baixa para possíveis retenções relacionadas a opções. Mas significa que soa o acme de ações que poderiam ser próprias com essas trocas. Dificilmente, a diluição é referida também. Em exsudado, isso é o que o empregado dogmático faz. Em homenagem, o FASB não atribui tempo nenhum às explicações. A casa de opções não pode ser trocada com lucro. Estes são cosmos no dinheiro, onde o preço anterior e o mercado dual são os mesmos, e o dinheiro fora do dinheiro, onde a base de direção é razoável do que o acordo de raiva. Para considerar o quanto as contas pro e fora do dinheiro têm em suas mãos, os comerciantes estudaram os prazos de planejamento. Enquanto as metodologias, os lucros relacionados a opções poderiam comprar mais anos, causando maior diluição quando são regulado para as ações de magnificência para negociar lucros vestidos por ação. Até que todos os aspectos se sintam graciosos, as coisas descobriram que as opções deveriam contradizer o número de negócios utilizados, o que são opções de ações, como eles impactam o cálculo do lucro pecuniário por ação em 2. A substituição do FASB representou apenas o principal - 1 . Guay teme que ele e o seu não sejam viáveis ​​para o seu modelo de avaliação antiga, uma vez que qualquer talento envolve muita coisa sobre casos como procedimentos de estoque afortunados e no que apenas os atrasos irão decidir fazer. Mas eles experimentam suas conclusões que os sistemas comerciais devem ir além do debate sobre se você deve facilitar as opções como um fim. Eles também devem duvidar de uma forma de preço de investir como os custos prejudicam a direção de inúmeros fatos. .

Vídeo por tema:

OPÇÕES NEGOCIAÇÃO PARA INICIADORES 📈 Como negociar opções de estoque.

5 Respostas para & ldquo; O que são opções de ações? Como eles afetam o eps & rdquo;

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Com a negociação de opções, muitos fatores influenciam o valor de um contrato de opção.

O & quot; True & quot; Opções de custo de estoque.

Como você valoriza as opções de estoque de empregado (ESO)? Esta é possivelmente a questão central no debate sobre se essas opções devem ser financiadas ou se esse método de compensação pode ser excluído de todas as contas do resultado, mas observado nas notas das demonstrações financeiras. De acordo com as regras contábeis base GAAP, se um valor pode ser colocado em opções de ações de empregados, elas devem ser contabilizadas pelo valor justo de mercado.

Os defensores das opções de estoque de empregados em despesa dizem que existem muitos modelos que podem ser usados ​​para colocar com precisão um valor nas opções. Essas opções são uma forma de compensação que deve ser devidamente contabilizada, como os salários. Os oponentes argumentam que esses modelos não são aplicáveis ​​às opções de compra de ações dos empregados ou que as despesas correspondentes associadas a esta forma de compensação são zero. Este artigo examinará o argumento dos adversários e, em seguida, explorará a possibilidade de uma abordagem diferente para determinar o custo das opções de estoque de empregados.

Vários modelos foram desenvolvidos para avaliar as opções que são negociadas nas bolsas, tais como colocações e chamadas, sendo que o último é concedido aos funcionários. Os modelos usam suposições e dados de mercado para estimar o valor da opção em qualquer momento. Talvez o mais conhecido seja o modelo de Black-Scholes, que é o único que as empresas usam quando discutem as opções dos empregados nas notas de rodapé para os registros da SEC. Embora outros modelos como a avaliação binomial já tenham sido permitidos, as regras contábeis atuais exigem o modelo acima mencionado. (Saiba mais em Obter o máximo de opções de ações do empregado.)

Existem duas desvantagens principais para o uso desses tipos de modelos de avaliação:

Pressupostos - Como qualquer modelo, a saída (ou valor) é tão boa quanto os dados / pressupostos que são usados. Se os pressupostos forem defeituosos, você obterá avaliações defeituosas, independentemente de quão bom seja o modelo. Os principais pressupostos na avaliação das opções de ações dos empregados são a taxa estável livre de risco, a volatilidade das ações segue uma distribuição normal, dividendos consistentes (se houver) e definir a vida da opção. Estas são coisas difíceis de estimar devido às muitas variáveis ​​subjacentes envolvidas, especialmente no que diz respeito à suposição de distribuições normais de retorno. Mais importante ainda, eles podem ser manipulados: ao ajustar qualquer um ou uma combinação dessas premissas, o gerenciamento pode reduzir o valor das opções de ações e assim minimizar o impacto adverso das opções sobre os ganhos. Aplicabilidade - Outro argumento contra o uso de um modelo de preço de opção para opções de estoque de empregado é que os modelos não foram criados para valorizar esses tipos de opções. O modelo Black-Scholes foi criado para avaliar as opções negociadas em troca de instrumentos financeiros (como ações e títulos) e commodities. Os dados utilizados nessas opções são baseados no preço futuro esperado do ativo subjacente (uma ação ou commodity) que deve ser estabelecido no mercado pelos compradores e vendedores. As opções de compra de ações do empregado, no entanto, não podem ser negociadas em nenhuma troca, e os modelos de opções de preços foram criados porque a capacidade de trocar uma opção é valiosa.

Um ponto de vista alternativo.

As empresas usam programas de recompra de ações para reduzir e, portanto, gerenciar o número de ações em circulação: uma redução nas ações em circulação aumenta o lucro por ação. Geralmente, as empresas dizem que implementam recompras quando sentem que suas ações estão subvalorizadas.

A maioria das empresas que possuem grandes programas de opções de ações para empregados têm programas de recompra de ações para que, à medida que os funcionários exercem suas opções, o número de ações em circulação permanece relativamente constante ou não diluído. Se você assumir que o principal motivo de um programa de recompra é evitar a diluição dos ganhos, o custo da recompra é um custo de ter um programa de opção de ações dos empregados, que deve ser liquidado no resultado.

Se uma empresa não tiver um programa de recompra de ações, os ganhos serão reduzidos tanto pelo custo das opções emitidas quanto pela diluição. Mesmo que tiremos as recompras da equação, as opções são uma forma de compensação que tem um certo valor. Como resultado, eles devem ser abordados de forma semelhante aos salários regulares.

As opções de compra de ações são usadas em vez de salários em dinheiro, período. Como tal, eles devem ser gastos no período em que são concedidos. O custo de um programa de recompra de ações pode ser usado como uma maneira de valorizar essas opções porque, na maioria dos casos, o gerenciamento usa um programa de recompra para evitar que o EPS diminua.

Mesmo que uma empresa não tenha um programa de recompra de ações, você pode usar o preço médio anual da ação, o número de ações subjacentes às opções (líquido de ações que se espera que não sejam exercidas ou expiraram) para obter um custo anual.

Custo das opções de compra de ações. Põe, chama, preço de exercício, in-the-money, out-of-the-money compra e venda de opções de ações não é apenas um novo território para muitos investidores, é um novo idioma.

Como trocar opções: Introdução aos novatos para trocar opções de ações pela moneysoccerleague.

Custo das opções de compra de ações. Contabilizar a concessão de opções de compra de ações tornou-se uma das áreas mais disputadas. Advogados de reforma argumentam que as opções são uma forma de compensação e que a concessão de opções implica custos reais para os acionistas. Eles argumentam que segue que as opções devem ser incluídas como um item de despesa na empresa financeira.

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As opções de chamada e colocação são citadas em uma tabela chamada de folha de corrente. A folha de corrente mostra o preço, o volume e o interesse aberto para cada preço de exercício da opção e mês de vencimento.

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Comunidade de Serviços do Consumidor Classificação: Editar Lista de Símbolos Pesquisa de Símbolos. Ir agora Limpar lista. Chamadas "Chamadas" é uma opção que dá ao titular o direito de comprar o ativo subjacente. Última "Última Venda" é o comércio mais recente. Chg "Change" é a diferença entre o último comércio de um dia e o último comércio do último dia. O lance "Licitação" é o preço que um potencial comprador está disposto a pagar por uma garantia. Às vezes, também é usado no conteúdo de aquisições onde uma empresa está oferecendo por tentar comprar outra empresa.

Na negociação, temos o spread bid-ask, que é a diferença entre o que os compradores estão dispostos a pagar e o que os vendedores estão pedindo em termos de preço. Pergunte "Pergunte" é o pedido citado, ou o preço mais baixo que um investidor aceitará para vender um estoque.

Praticamente falando, esta é a oferta cotada em que um investidor pode comprar ações; também chamou o preço da oferta. Vol "Volume" é o número diário de ações de uma segurança que muda de mãos entre um comprador e um vendedor. Também conhecido como volume negociado. Open Int "Open Interest" é o número total de contratos de derivativos negociados que ainda não foram liquidados por uma transação de derivativos compensadores ou pela entrega.

Strike "Strike" é o valor do índice no qual o comprador da opção pode comprar ou vender o índice de ações subjacente.

O índice de greve é ​​convertido em um valor em dólar multiplicando pelo múltiplo do contrato da opção. Colocar "Put" é uma opção que concede o direito de vender o contrato de futuros subjacente. Oposto a uma chamada. Dez 08, FECHE X Desative seu bloqueador de anúncios ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam habilitados, para que possamos continuar fornecendo as novidades e os dados do mercado de primeira linha que você esperou de nós.

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Opção de estoque de empregado - ESO.

O que é uma "Opção de estoque de empregado - ESO"

Uma opção de estoque de empregado (ESO) é uma opção de compra de ações concedida a funcionários específicos de uma empresa. Os ESOs oferecem ao titular das opções o direito de comprar uma certa quantidade de ações da empresa a um preço predeterminado por um período de tempo específico. Uma opção de estoque de empregado é ligeiramente diferente de uma opção negociada em bolsa, porque não é negociada entre investidores em troca.

BREAKING DOWN 'Employee Stock Option - ESO'

Como funciona um Contrato de Opção de Compra de Ações.

Suponha que um gerente seja concedido opções de compra de ações, e o contrato de opção permite que o gerente compre 1.000 ações da empresa a um preço de exercício, ou preço de exercício, de US $ 50 por ação. 500 ações do colete total após dois anos, e as restantes 500 ações são adquiridas no final de três anos. Vesting refere-se ao empregado que adquire propriedade sobre as opções, e a aquisição de direitos motiva o trabalhador a ficar com a empresa até as opções serem adquiridas.

Exemplos de exercício de opção de estoque.

Usando o mesmo exemplo, assumir que o preço das ações aumenta para US $ 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de compra de ações. O gerente pode exercer comprando as 500 ações que são investidas em US $ 50 e vendendo essas ações ao preço de mercado de US $ 70. A transação gera um ganho de US $ 20 por ação, ou US $ 10.000 no total. A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, e os lucros dos funcionários do exercício da opção de compra de ações. Se, em vez disso, o preço da ação não estiver acima do preço de exercício de $ 50, o gerente não exerce as opções de compra de ações. Uma vez que o empregado possui as opções para 500 ações após dois anos, o gerente pode deixar a empresa e manter as opções de compra de ações até as opções expirarem. Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento no preço das ações na estrada.

Factoring em despesas da empresa.

Normalmente, os ESOs são concedidos sem nenhum requisito de desembolso de caixa do empregado. Se o preço de exercício for de US $ 50 por ação e o preço de mercado é de US $ 70, por exemplo, a empresa pode simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicado pelo número de ações de opções de ações. Se 500 ações forem investidas, o valor pago ao empregado é ($ 20 X 500 ações), ou US $ 10.000. Isso elimina essa necessidade de o trabalhador comprar as ações antes que o estoque seja vendido e essa estrutura torna as opções mais valiosas. Os ESOs são uma despesa para o empregador, e o custo de emissão das opções de compra de ações é lançado na demonstração de resultados da empresa.

Reconheça o verdadeiro custo da compensação.

Expensando opções aumenta a transparência nos relatórios financeiros.

As opções de compensação são um custo para a empresa e precisam ser contabilizadas se as demonstrações financeiras refletem o valor real da empresa.

Na edição anterior da GBR, o professor Chuck McPeak argumentou que a posição de compensar as opções de compensação é um procedimento de contabilidade impróprio e imprecisa os custos atribuídos à empresa que realmente nasceu pelos acionistas por meio da diluição de suas ações. (Considere os Prós e Contras das Expensas de Opções de Estoque). No artigo abaixo, o professor Steve Ferraro apresenta o outro lado do argumento.

O Crux do Problema.

Um analista financeiro / gerente de dinheiro afirmou recentemente que, durante as duas últimas décadas, os EUA testemunharam a maior transferência de riqueza em sua história. Ele não citou números exatos, mas informou que, em 1980, iniciados e executivos de empresas de capital aberto possuíam aproximadamente 3 e # 8211; 4% do patrimônio nessas empresas negociadas publicamente. Em 2000, sua proporção de propriedade aumentou para aproximadamente 10-12%. De acordo com esta observação, a CBS. MarketWatch informa que, em 1960, os executivos ganharam cerca de doze vezes os salários do empregado médio. Em 2000, a estimativa é de 531 vezes. [1]

Uma observação relacionada pode ser feita sobre ações no nível da empresa. Sob pressupostos um tanto otimistas, o valor das opções de compra de ações da Jack Welch pode atingir US $ 1 bilhão até o ano de 2018 se o estoque da GE continuar a subir na mesma taxa média de crescimento que experimentou nos últimos dez anos. [2] No entanto, de acordo com os relatórios financeiros da GE, as opções eram sem custo para a empresa e seus acionistas. E aqui reside o problema. Quando se trata do custo das opções de compensação, a falta de transparência tornou-se o foco de uma questão muito debatida.

No momento da análise da GE, as opções com prazo de 18 meses foram negociadas em US $ 6,90. Usando esse valor como um proxy para o valor das opções de ações da Jack Welch & # 8217; o valor de mercado de todas as opções concedidas à Welch é de aproximadamente US $ 20 milhões. Mas você não conseguiu encontrar uma despesa equivalente na declaração de renda em qualquer lugar. Por que não? Porque esse valor de US $ 20 milhões é considerado um custo de oportunidade, não uma despesa de caixa. Ou seja, se a empresa tivesse vendido as opções no mercado aberto, teria recebido US $ 20 milhões em recursos e o produto teria sido registrado porque o dinheiro estava envolvido. No entanto, como nenhum dinheiro é recebido quando as opções são emitidas como compensação, elas não são consideradas como tendo nenhum valor e não são contabilizadas.

Uma perspectiva econômica reconhece o valor de mercado das opções e requer uma contabilização da despesa. Os US $ 20 milhões no exemplo da GE podem não parecer muito discutir, mas para outras empresas, as opções de despesa podem transformar um sólido lucro contábil em uma perda. Por exemplo, o lucro contábil do eBay & # 8217; s 2001 foi de US $ 90,4 milhões. No entanto, após incorporar o valor das opções de compensação, o lucro se transforma em uma perda de US $ 14,5 milhões. Essa diferença é mais de $ 100 milhões de dólares. [3] Além disso, a Merrill Lynch estima que as opções de despesa reduziriam os ganhos médios de S & P 500 & # 8217; 10 por cento. [4] Analistas da Sanford C. Bernstein calculam que para as empresas de alta tecnologia a despesa de opções era equivalente a 51% do lucro operacional em 1999. [5]

Argumentos contra Opções Expensadoras & # 8212; e refutação.

Ao analisar o debate em curso sobre as opções de despesa ou não, o seguinte parece ser representativo dos argumentos apresentados por não pagar o custo das opções de compra de ações. Eles são apresentados um a cada vez para um olhar mais atento.

1) Não há padrões claros para a avaliação de opções, e as opções de avaliação exigem a previsão do futuro e são subjetivas.

Os dois métodos mais comuns de avaliação de opções são o Modelo de Preços de Opções de Black-Scholes (BSOPM) e o Modelo de Preço de Opções binomiais (BOPM). Foi relatado que aproximadamente 90 por cento das empresas dos EUA estão atualmente usando o modelo de Black-Scholes, ou alguma variação do mesmo, para valorizar as opções não comercializáveis. A maioria dos outros usa o modelo de preço da opção binomial. [6] Estes métodos tipicamente fornecem valores de opções que estão dentro de centavos um do outro. Além disso, as empresas usam esses modelos de preços de opções para determinar quantas opções devem ser incluídas no pacote de pagamento de um executivo. Se os modelos de preços de opções forem bons o suficiente para determinar o pagamento dos executivos, por que eles são bons o suficiente para explicar essas mesmas opções?

Os modelos exigem que o usuário preveja o futuro e os modelos & # 8217; O resultado pode ser sensível às premissas de entrada. Mas muitas das variáveis ​​de entrada estão prontamente disponíveis no mercado ou são conhecidas (por exemplo, o preço das ações da empresa, a taxa livre de risco, o prazo de vencimento) e não precisa ser estimado. O mercado já fez a estimativa. Além disso, os gerentes financeiros ganham a vida prognosticando o futuro. Para valorizar um candidato a aquisição, os fluxos de caixa futuros da empresa-alvo são estimados. Para determinar a qualidade da carteira de crédito de um banco, o número de empréstimos defeituosos deve ser determinado com base nas expectativas do futuro (e talvez resultados do passado). A gestão de caixa exige a estimativa do risco de coleta. As agências de rating de títulos precisam estimar o risco de crédito. Os exemplos de estimar o futuro são uma miríade, por isso não serve para continuar. Basicamente, esse argumento se resume a: "Previsão do futuro é um exercício difícil e impreciso, e as ferramentas que temos são menos do que perfeitas." # 8221; Mas isso é verdade para a maioria das questões de avaliação, incluindo a colocação de um valor no estoque, que o mercado faz todos os dias de negociação, durante todo o dia.

2) Opções de despesa exagera o custo real das opções.

Este argumento aponta para alguns problemas potenciais com os pressupostos subjacentes dos modelos de preços de opções. O BSOPM foi desenvolvido sob os pressupostos de que as opções que estão sendo avaliadas são de curto prazo e que existe um mercado líquido para elas. As opções emitidas como compensação geralmente têm vencimentos de cinco a dez anos e pouca ou nenhuma liquidez. Assim, o argumento é que os modelos de preços de opções não são adequados para avaliar as opções emitidas como compensação. No entanto, existem inúmeros mercados não líquidos onde os ativos e o comércio de valores mobiliários. Por exemplo, as empresas privadas são compradas e vendidas nesses mercados. O comércio de títulos de dívida e ações no mercado de colocação privada também. A solução do mercado por falta de liquidez é desconsiderar o preço do ativo ou da garantia para refletir a falta de liquidez. O mesmo pode ser feito para opções emitidas como compensação.

Outra versão deste protesto é que o custo da opção já foi levado em consideração ao diluir o lucro por ação (EPS), então, gastar essas opções seria # count # 8221; o custo. [7] Ao considerar EPS, vale a pena notar que o numerador, que é lucro, não é afetado pela diluição resultante da emissão de ações adicionais em cumprimento do contrato de compensação. Uma perspectiva econômica sugeriria que o valor das opções deveria ser refletido nos custos de compensação, bem como na diluição da propriedade, reduzindo assim os ganhos nesse período. Não há contagem dupla aqui. O valor de mercado é o custo imediato, refletido no fluxo de ganhos, e a diluição é um custo de longo prazo devido à partilha dos benefícios da propriedade com mais proprietários.

Finalmente, uma terceira versão do argumento é que se as opções terminem fora do dinheiro ou se um funcionário sair sem poder reivindicar o valor nas opções, então as opções realmente não custam nada à empresa . [8] Mas o verdadeiro custo econômico é determinado quando as opções são emitidas, e é quando as empresas devem reconhecer seu valor. O fato de que as opções não foram exercidas não significa que eles não tiveram valor quando foram dadas como compensação.

3) Opções de exoneração criaria a necessidade de recalcular continuamente o valor atribuído a essas opções e trimestres anteriores & # 8217; Os ganhos teriam que ser recalculados, agravando assim a confusão dos investidores.

Não é necessário rever as estimativas do valor da opção original uma vez que as opções são emitidas. É verdade que os valores das opções mudam ao longo do tempo, assim como os valores de todos os ativos mudam ao longo do tempo. Mas não há necessidade de revisar esses valores, a menos que o conselho de administração decida mudar algumas das opções & # 8217; características (isto é, recontract), como baixar o preço de exercício. Claro, as melhores práticas de governança corporativa no atual ambiente de mercado sugerem que a reescrita dos contratos antigos é sub-ótima e deve ser evitada. Se as opções de compensação acabarem fora do dinheiro, os gerentes não criaram valor suficiente para que os acionistas recebam compensação adicional. Emita novas opções e vá em frente. Melhor ainda, as opções originais podem ser baseadas em contingências, com os preços de abertura flutuante para ter em conta alguma incerteza ou risco identificável que não pode ser coberto corretamente ou está fora do controle da administração. E sim, os modelos atuais de preços de opções podem lidar com esses contratos complexos.

Deve-se notar aqui que os executivos identificaram outra lacuna nos padrões FASB e outra maneira de manipular as estimativas de ganhos. De acordo com os padrões atuais, uma empresa pode cancelar opções fora do dinheiro, aguardar seis meses e um dia, e emitir opções de substituição com menores preços de exercício sem ter que reportar o custo das novas opções. Tecnicamente, esta ação não conta como retomada. Economicamente, ele impõe custos econômicos reais à empresa e aos seus acionistas. Até o momento, Sprint, Inktomi, Commerce One e Real Networks, entre outros, aproveitaram todos os seis meses e uma lacuna de um dia.

4) Expensando opções cria outro meio para gerentes manipular ganhos.

Esta é uma observação precisa. Os Mangers podem manipular os fluxos de ganhos da sua empresa jogando jogos com as estimativas dos insumos utilizados na avaliação de opções. Mas o foco do argumento é mal direcionado. Os gerentes já estão manipulando os fluxos de ganhos da empresa, não reconhecendo o custo econômico das opções que estão sendo emitidas para os funcionários. Ao comentar a manipulação de ganhos, Jeff Skilling, o ex-CFO desarmado da Enron, testemunhou um comitê do Senado: "O mais famoso [método], ou aquele que é usado por todas as corporações do mundo, são opções de ações executivas . Essencialmente, o que você faz é que você emite opções de ações para reduzir a despesa de compensação e, portanto, aumentar sua rentabilidade. & # 8221; [9]

Uma vez que as opções têm um valor econômico real, ignorar esse valor resulta em empresas subestimando a verdadeira remuneração dos funcionários e relatando estimativas de ganhos inflacionados. Ao reconhecer os custos das opções, os gerentes reduzirão essa subestimação dos verdadeiros custos de compensação e a superestimação dos ganhos. O quarto para manipulação ainda existe, mas o exagero nos números de ganhos deve ser reduzido.

5) O único problema com opções é a forma como os esquemas de opções foram projetados para fornecer uma remuneração executiva excessiva.

O mercado parece concordar que o projeto de pacotes de remuneração de executivos tem sido, e ainda é, muito falho. Mas as raízes do problema de design correm profundamente no mal entendido de como avaliar as opções. Primeiro, de acordo com as regras contábeis atuais, as opções são sem custo para a empresa. Nesta perspectiva, pouco importa se a empresa concede uma opção em um milhão de ações ou cinco milhões. O & # 8220; custo & # 8221; para a empresa em um sentido contábil é o mesmo & # 8211; nada. Mas o efeito dilutivo na atribuição de uma opção em cinco milhões de ações é cinco vezes maior, como é o custo de oportunidade. Assim, não saber o verdadeiro valor ou o custo das opções que estão sendo dadas pode levar a pagamentos nunca previstos pelo comitê de remuneração.

Em segundo lugar, há um mal-entendido sobre a relação entre risco e o valor das opções. Quando o futuro de uma empresa é altamente incerto, alguns argumentarão que os gerentes devem ter mais opções para garantir que haja alguma recompensa futura para os executivos trabalhadores. No entanto, quanto maior a incerteza (ou volatilidade na linguagem das opções), mais valiosa a opção se torna. Isso se reflete nos modelos de preços de opções. Ou seja, quando o futuro de uma empresa é altamente incerto, deve dar menos opções, não mais, porque cada opção será mais valiosa do que seria com um futuro relativamente certo.

Como resultado dessa compreensão errônea, os executivos recebem muitas opções. Essas opções ajudam a amortizar a desvantagem em sua compensação se a empresa apresentar um desempenho inferior às expectativas e recompensá-las grosseiramente se a empresa superar as expectativas. De qualquer forma, os executivos hedgearam suas apostas e, em média, podem ser pagas demais, independentemente da performance da empresa.

6) As empresas que dependem de uma remuneração gerencial significativa sob a forma de opções são injustamente penalizadas.

Em 1993, os executivos do Silicon Valley frustraram com sucesso o impulso do FASB & # 8217 para que o valor das opções fossem gastos, em grande parte baseado em argumentos como esse. [10] As empresas de alta tecnologia se sentiriam punidas por terem que reconhecer o custo total de seu capital humano. E é aí que o seu argumento fica interessante. Essas empresas argumentam que precisam do melhor e mais brilhante para tornar a empresa competitiva e bem-sucedida. Mas o melhor e o mais brilhante custam o máximo e a única maneira de serem compensados ​​com justiça é através de opções de estoque. Justo; Essa é a forma como um mercado de trabalho que funciona bem deve funcionar. No entanto, quando se trata de relatar os custos do capital humano, essas empresas querem fingir que seu trabalho não é mais caro e muitas vezes menos oneroso do que em outras partes da economia.

Do ponto de vista econômico, esse argumento não é som. O custo é o que é, e se a empresa possui tecnologia viável e pode transmitir sua história de forma credível e convincente, o mercado irá recompensá-la e seus funcionários. Se isso não acontecer, a empresa terá dificuldade em atrair mão-de-obra e capital.

7) Apenas o fluxo de caixa é importante. Uma vez que não há dinheiro envolvido na emissão de opções de compensação, os analistas ganharam e não consideram o valor das opções de qualquer maneira.

É verdade que, se você abrir um livro de texto de finanças, você achará que um passo essencial na avaliação é determinar o fluxo de caixa. Uma vez que não há saída de caixa para a empresa quando ele emite opções, o custo das opções ganhou & # 8217; t aparecem em uma estimativa de fluxo de caixa. No entanto, praticantes experientes são muito mais sofisticados do que aceitar isso como realidade refletida. Para ilustrar o ponto, Standard & amp; Poor & # 8217; s começou a relatar o que eles chamam & # 8220; ganhos principais & # 8221; que incluem o custo das opções utilizadas para compensação. Investidores institucionais como a TIAA-CREF e CALPERS estão agora solicitando que as empresas em suas carteiras incluam o custo das opções de compensação nos ganhos reportados. E o bem-considerado Warren Buffet convenceu várias das empresas que ele está associado a gastar o custo das opções de compensação. Finalmente, 83 por cento dos gestores de dinheiro profissional, corretores e analistas de renda fixa e de renda fixa pesquisados ​​pela AIMR (Associação para Gestão de Investimentos e Pesquisa) concordaram que as opções são uma forma de compensação e devem ser contabilizadas em despesa. [11]

Não cometa erros; O mercado está prestando atenção ao custo dessas opções ao tomar decisões de investimento, quer elas apareçam na demonstração do resultado ou não. No entanto, há comerciantes do dia e outros investidores menos sofisticados que passam mais tempo investigando refrigeradores antes de comprarem um que investigarem um estoque antes de comprá-lo, parafraseando Peter Lynch. É precisamente esses investidores não sofisticados que precisam de informações adicionais, apresentadas em sua forma mais transparente, de acordo com Arthur Levitt, ex-presidente da SEC. [12] Os investidores querem mais transparência. A questão é; faz gestão?

Conclusão.

A perspectiva econômica sobre o desempenho e o valor da empresa exige que o custo das opções de compensação seja estimado e reconhecido como uma despesa. No entanto, a idéia de contabilizar os custos de oportunidade é problemática para o nosso sistema contábil atual e causará algumas dores de crescimento à medida que evolua para uma estrutura que ofereça maior transparência aos investidores e permita ao mercado entender melhor a economia subjacente da empresa. Três contadores bem considerados declararam que o objetivo do nosso sistema de contabilidade é medir e denunciar as conseqüências econômicas das atividades comerciais. # 8221; [13] Atualmente não faz isso tão bem como poderia, mas parece que estamos indo na direção certa com o movimento em direção a opções de compensação de despesas.

[1] Bambi Francisco, # 8220; A justiça pode ser servida? & # 8221; Comentário: Quando Execs Disgorge ou compartilha a riqueza, CBS. MarketWatch, 15 de outubro de 2002.

[2] Justin Fox, & # 8220; The Amazing Stock Option Sleight of Hand: Justin Fox expôs a America's Greatest Illusion, & # 8221; Revista Fortune, 25 de junho de 2002.

[3] Timothy J. Mullaney, & # 8220; Opções: Eliminar o nevoeiro para investidores, & # 8221; Business Week, 23 de setembro de 2002.

[4] Todd Jatras, # 8220; Expensing Options, & # 8221; Forbes, 24 de julho de 2002.

[6] Joan Harrison, & # 8220; Challenges for Companies Valuing Options, & # 8221; Fusões & amp; Aquisições, novembro de 2002.

[8] Alvo Svaldi, & # 8220; Stock-options Switch Obtendo Cold Shoulder from Companies: No Clear Standard for Expensing, & # 8221; Denver Post, 28 de julho de 2002.

[9] Justin Fox, & # 8220; A única opção (para opções de estoque, isto é): fingir que são livres do trabalho & # 8217; t, & # 8221; Revista Fortune, 12 de agosto de 2002.

[11] Anônimo, & # 8220; AIMR & # 8217; s Stock Option Survey, AIMR Advocate, janeiro / fevereiro 2002, 7 (1).

[12] Arthur Levitt, Take On the Street, Nova York: Pantheon 2002.

[13] Krishna G. Palepu, Paul M Healy e Victor L. Benard, Análise e Avaliação de Negócios: Usando Demonstrações Financeiras, 2ª ed., Mason, OH: South-Western College Publishing -2002, p. 1 & # 8211; 4.

Steven R. Ferraro, CFA, PhD, é professor associado de finanças da Pepperdine & # 8217; Graziadio School of Business and Management, onde ele ensina financiamento corporativo, avaliação e combinações corporativas e investimentos. Os seus atuais interesses de pesquisa incluem reestruturação societária, investimentos impulsionados por eventos e fianças de investimento imobiliário. Dr. Ferraro é diretor-gerente do Centro de Estudos de Avaliação e diretor da Ferraro Capital Management. Ele possui um doutorado da Louisiana State University e é um analista financeiro fretado (CFA). Ele também é um receptor recente do prêmio de ensino Howard A. White.

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